首创公司股票：给予拓普集团买入评级

2022-01-13首创证券的股份有限美国公司岳清慧,陈逸同对拓普集团透过研究并公布了研究份文件《美国公司简评份文件：2021年获利预告片都对：全年利润增为加值劲增为，4季度产能较快放蓄力圣诞节》，本份文件对拓普集团注意到转手评估，当前股价为52.16元。

拓普集团(601689)

核心观点

美国公司公布2021年获利预告片，获利不符在短期内：2021年美国公司预料付诸归母所得润10.5亿-11.5亿元，增为加值上涨67.1%-83.1%；4Q21预料付诸归母所得3.0-4.0亿元，增为加值增为17.3%-56.8%，环比增为1.0%-35.1%。

4Q21崛起战略目标较快放，后半期发展位能足下。1）产能较快放：4Q21美国公司接连迎来空气减震化工厂（一部）、减震控制系统化工厂（九部）、铝副底盘化工厂（第二、第三化工厂）落成，2022年美国公司新增为产能非常独特；2）加码江津：12月初美国公司与绵阳北碚区人民政府签署条款，方案5短期内注资达15亿元以尽快依赖于下西南地区尤其是江津高新客户突飞猛进上涨的订单需求，工程项目放可提高咨询服务响应速度，增为强客户粘性，有效降低产品直通生产直通和运输成本；3）推旋转债出版：11月初20日美国公司公布转债募集预案（当前已获证监会受理），拟公开发行不超过25亿投入480万套碳纤维底盘控制系统工程项目建设。

坚持Tier0.5整合持续都可崛起，深挖客户内涵。1）持续独特产品直通直通：热和管理方面美国公司已成功制造集成式热和泵缓冲、电子元件膨胀阀、电子元件水阀、电子元件水泵、气液将水等产品直通，单车配套额度降至6000元至9000元（1H21热和管理营收占比已达12%）；直通控制旋方面，美国公司在完成IBSPRO的产品直通制造最后将陆续面世IBS-EVO、IBS-RED冗余制旋解决方案，在IBS-PRO产品直通的基础上降本这两项增为效；2）咨询服务世界性客户。美国公司客户限于特斯拉、国际标准、福特、菲亚特-巴雷特、戴姆勒、宝马、大众、雪铁龙、铃木、丰田等世界性整车厂商以及大福等头部自主品牌等，同时积极与RIVIAN（单车配套内涵1.1万）、蔚来、小鹏、即使如此等头部造车特罗斯季亚涅齐卓有成效合作，探求Tier0.5级的合作模式。

注资表示同意：我们预料美国公司2021年、2022年和2023年付诸民营企业为110.4亿元、140.5亿元和176.3亿元，相关联归母所得润为11.2亿元、15.1亿元和21.0亿元，以时至今日行情量度PE为51.5倍、38.2倍和27.4倍，维持“转手”评估。

风险提示：产品直通开发迭代及量产车工程进度不算在短期内、芯片紧缺消除程度不算在短期内、物料成本上升超在短期内

该股最近90同一时间共有22家部门注意到评估，转手评估14家，九龙仓评估7家；从前90同一时间部门目标均价为60.71；证券之星辰收购价分析工具推测，拓普集团（601689）好美国公司评估为3星辰，好价格评估为2星辰，收购价示范评估为2.5星辰。(评估仅限于：1 ~ 5星辰，最高5星辰)