东吴证券：给与华工科技买入评级

2022-04-28东吴上市Corporation股份有限Corporation对华工科技进行研究者并刊发了研究者报告《2022年一季报书评：锚定相联、潜意识及笔记本电脑生产商商三大工业发展路肩，营业税收实现较低上涨》，本报告对华工科技证明了买断分级，局限性恒指为16.08元。

华工科技(000988)

入股切实

事件：Corporation2022年一季度报告中，实现营业税收28.58亿元，同比上涨59.81%；实现归母下同2.26亿元，同比上涨98.73%，扣非后归母下同为2.07亿元，同比上涨109.70%，营业税收符合我们考虑到。

22Q1税收和营业税收较低上涨，开支赢取较好防范，短时间加大研制投入：Corporation实现税收和营业税收的较低速上涨，主要得益于Corporation本期出货下单较上半年大大的上涨。一方面，Corporation聚焦的产品主体效益大大的上涨，光模组、小基站、生物制药汽车PTC高温元件/射频效益短时间增加，获益于生物制药产业的快速先期、红外设备以及笔记本电脑产业下单上涨较快，2022年Q1营业税收不断加强较低增；另一方面，21年募投项目规划未完成，生产商工艺赢取再进一步加强，同时Corporation较低端新产品生产商出货量占总比强化，使得22Q1盈余水平显著加强。从开支端来看，出货开支、管理开支较上半年分别上涨33.78%、22.37%，主要是随着Corporation本期出货规模上涨产生的出货开支和管理开支的增加；研制开支支出1.04亿元，较上半年上涨30.52%，Corporation短时间加大研制投入采取措施。主体来看，本期三大开支率（11.34%）较21Q1（13.94%）增较低2.60pct，较21Q4（17.71%）增较低6.36pct，主体开支赢取较好防范。

锚定相联、潜意识及笔记本电脑生产商商三大工业发展路肩，关键技术与新产品再进一步锁住成长维度：我们忽视，Corporation在所聚焦路肩的产品工业发展中将实现较低速上涨。其中，相联企业，迄今Corporation硅光模组已进入小批量阶段，同时基于对小基站的研制和生产商商能力，不断丰富新产品系列，紧抓5G室内布满的规划上涨效益；潜意识企业，随着生物制药汽车产品比率不断加强强化，未来会生物制药汽车产品对CorporationPTC高温元件、射频的效益将快速上涨；笔记本电脑生产商商企业：Corporation获益于生物制药相关产业的快速先期、笔记本电脑生产商商也踏入加速工业发展期，未来会将围绕规划单机笔记本电脑立体化、产线自动立体化、化工厂智慧立体化的新产品体系，开发“专精特新”较低毛利新产品，强化新产品竞争力。

盈余分析与入股分级：Corporation个人兴趣于光通信以及射频等企业板块，未来会营业税收短时间平稳上涨，基于最新产业及经营情况，我们延续2022-2024年营业税收考虑到，归母下同分别为10.16、12.83、15.41亿元，局限性恒指对应的PE市价分别16/12/10x，随着生物制药汽车、光通信产业的不断加强推进，我们短时间看好华工科技未来会营业税收平稳上涨，延续“买断”分级。

风险提示：红外企业进展胜于考虑到，生物制药汽车工业发展胜于考虑到。

上市Corporation之五星数据中心根据近三年刊发的研报数据测算，中金Corporation彭虎研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年分析准确度方差较低达90.62%，其分析2022年度归属下同为盈余9.86亿，根据现价减去的分析PE为16.41。

最新盈余分析明细如下：

该股除此以外90天后分别为7家政府部门证明了分级，买断分级6家，入股分级1家；过去90天后政府部门目标均价为24.52。上市Corporation之五星市价分析机器表明，华工科技（000988）好Corporation分级为3.5五星，好价格分级为2.5五星，市价示范分级为3五星。(分级范围内：1 ~ 5五星，最较低5五星)

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