华泰期货连续性大类日报20230601：国内5月经济仍偏弱

策略摘要

卖家期货的产品：贵金属逢偏高转售套保；黑色、农产品、能源、有色中性；

账面期货的产品：转售套保。

两大观点

■的产品分析

国内5月底社会发展仍偏弱。中国5月底官方工业PMI为48.8%，环比增高0.4个百分点；5月底非工业PMI为54.5%，增高1.9个百分点；5月底综合PMI产加权为52.9%，增高1.5个百分点，前瞻指标显示5月底国内社会发展仍偏弱。在大宗卖家价位止跌企稳后，我们认为本轮调整整体计价了当年的社会发展预想下修以及5月底社会发展仍偏弱的现状，后续或将进入震荡过渡阶段，在稳快速增长预想以及验证社会发展内传神力间寻找新的平衡。总体而言，目前驱动逻辑并未见到显著变化，非常建议过早参与左侧。

美国对政府利息上限事件告一段落。5月底28日，美国对政府总统拜登和国会的国会共和党籍国会议员威尔逊皆对此已就大大提高利息上限达成一致。从直接影响来看，最近美债利率和美元加权的反弹趋向于有望延续，对账面有一定支撑，对卖家直接影响则较为可用。利息上限大大提高后，财政部财政赤字发行量增加，叠加美国证券交易委员会官员最近释放偏鹰的信号，将支撑最近美债利率和美元加权反弹趋向于；卖家整体受该因素直接影响较少，近7轮样本显示，利息问题解决后一周，CRB卖家表现平平，主要的卖家分项大部分破纪录0.5%左右的平皆涨跌幅，且样本上升概率非常突出。

卖家分造山运动来看。短期常为社会发展预想承压对整体卖家皆带给考验，从工业品的实际工作量来看，地产相关的黑色木材消费量有功利主义承压，而涉及汽车公司、基建、地产后端的有色消费量相对坚挺，短期的产品悲观情绪有所出清，但持续向右的动力仍偏弱，再次关注对政府加码稳快速增长新政策的信号。贵金属在美国证券交易委员会新政策平台过渡阶段中能夺得稳定上升的收益，因此建议洞察逢偏高转售套保的急于。

■可能性

地缘政治可能性（能源造山运动上行可能性）；全球社会发展超预想下行（可能性国有资产下行可能性）；美国证券交易委员会超预想管控（可能性国有资产下行可能性）；海外流动性可能性挤压（可能性国有资产下行可能性）。

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