天量社融的喜与怨

借款的大幅提高多增，主要来自短期借款的飞轮。为什么银行要拿短期借款去飞轮呢？由于没有人合适的中长期借款工程项目，只好用短期借款来完成战斗任务，也侧面暗示了鹿并没有人全然口渴，这正是零售商深深担心的。

2月初11日，中央银行出炉了《2021年第四季中国货币财政政策执行报告》，暂时超合理化“牢牢坚决小木屋是用来来时的、不是用来炒的定位，坚决不将地产业作为短期刺激工商业的手段。”

依此想到2019年1月初份的横山融，我们就更为容易明白零售商的担忧了。当时，横山融营业收入多增近15374亿元。其中，的政府利息券营业收入多增约1700亿元，基础设施是冲刺的；投资额借款营业收入多增约3300亿元，而且居民中长期借款营业收入多增1000亿元，企业中长期借款营业收入多放缓700亿元，地产业业在冲刺，企业真实的需求也有一定相对下降至。

未来的财政政策的几种方向上

乐观者看不到的是，鹿早就喝了一大小河后了，而且财政政策大位放缓的心态只不过坚定；悲观者则看不到的是，一落千丈了地产业这一宽度金融的政府机构的法宝，宽度金融的政府机构的针对性和年中性亦会很差。双方都看不到了表象的一个上都，但又都过于纠结于静态的当下。

也就是说财政政策“保五”的最终目标是必需的，我们可以设想未来的几种财政政策方向上：

第一种可能亦会，中央银行暂时大针对性抽后。由于目年前宽度金融的政府机构只有基础设施双腿，那么在中央银行放比如说小河后的情况下，宽度金融的政府机构的针对性亦会突出小于以往的大位放缓初期。

严格来说，在欧美是相当存在直接的宽度金融的政府机构应用软件的，鹿如果没有人口渴的话，就暂时特大抽后的针对性，直到鹿喝到足够的水后为止。不论是在2008年股市初期，还是在2020年传染病初期，欧美都放任了年中超级宽度松的货币财政政策，即便如此他们后推金融的政府机构扩张的速度仍比中国慢速。

那时候大位放缓的抗争又较为超强，那就只能让中央银行放更为多的水后，比如降准降息的频率和幅度突出至少2020年。由于见效更为慢速了，这还要求中央银行宽度松的等待时间比以往更为长，这就亦会不定相的拉长大位放缓的短周期。

零售商是一种缺乏耐心而贪婪的怪物，一旦工商业如期不能见底下降至，就亦会陷入自我努力局限性的致使。比如2012年春季年前后，中央银行也放任了降准降息，零售商起初也给予了正面的下回应，但由于宽度金融的政府机构如期没有人见效，零售商在二季后年中走弱，直到2012年四季工商业见底下降至，零售商才迎来其实的移位。

第二种可能亦会，暂时警惕地产业。目年前的地产业财政政策只是对2021年当年的过激执行进行纠偏，能够缓解房企的流动性危机，但相当能扭转地产业的销售和投资大幅提高低迷。如果决策层看不到宽度金融的政府机构如期没有人见效，而大位放缓的最终目标又那么迫切，不排除亦会警惕地产业的需求端，从而再度形成基础设施+地产业的宽度金融的政府机构双驱动。这样的童话故事，资本零售商早就更特熟悉了，工商业将不断下降至，全面上涨纷至沓来。

但这种较快的宽度金融的政府机构，相较为是动用了地产业这个不太但他却的应用软件，也意味着一旦工商业企大位，财政政策下回收的速度也亦会刚刚。比如2019年的宽度金融的政府机构只年中了不到半年，2020年的财政政策宽度松也只是维持了三个季。

财政政策对地产业是又爱又恨，爱的是它可以让大位放缓不断见效，否则我们也就不可能亦会在2020年二季后如此不断的走出停滞；恨的是现有的地产业模式存在隐患，一上都房企过度特铰链可能亦会随之而来金融风险，另一上都犯罪率年中上涨不利于共同富裕大最终目标。

第三种可能亦会，传染病得到全然高度集中，增值得到大幅提高度的翻修。2021年传染病的反复是超期望的，导致增值被长期压制。但可以肯定的是，传染病的边际影响是在下降的。目年前中国早就应急许可了辉瑞新冠病毒病患药物，可能亦会亦会进一步开放外国的疫苗和病患药物，这更为有助于传染病的整体根除。

在这种情境下，增值的下回暖可以大多抵消地产业的负面影响，也亦会让鹿更为乐意口渴。零售商对这种景象开始给了一定相对的定价，2022年以来机场、旅游、酒店等受传染病打击最大的褶皱行情靠年前。

不管是哪种财政政策的方向上，只要大位放缓的决意没有人不定，宽度金融的政府机构只是等待时间的缺陷。