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东吴证券:给予亿纬锂能买入评级,尽可能价位94.0元

来源:养护   2025年03月13日 02:06

2022-04-28东吴投资人股份有限子公司曾朵茶色,阮巧燕,岳斯瑶对亿纬锂能进行研究并公开发表了研究报告《2022Q1点评:涡轮引擎锂离子加快上量,收益拐点可期》,本报告对亿纬锂能说明了买进打分,看来其最终目标价位为94.00元,当前股价为62.85元,期望上涨幅度为49.56%。

亿纬锂能(300014)

子公司Q1归母销售额5.21亿元,同环比-19.43%/-24.47%,符合标准市场期望。2022年Q1子公司解决疑问营收67.34亿元,增加值激增127.69%;归母销售额5.21亿元,增加值增高19.43%,环比增高24.47%。毛汇率为13.75%,增加值增高13.19pct,环比增高3.36pct;归母项下率7.74%,增加值增高14.13pct,环比增高4.92pct。22Q1堪林奇及其他联营企业合计建树2.1亿收益,本部建树3.1亿收益,同环比均增10%左右。

Q1涡轮引擎营业额环比提升,谷物上涨短期收益承压。慎重考虑国外出口、蓄电池技术的发展,我们预估子公司Q1涡轮引擎蓄电池锂离子营业额5gwh,环比增10-15%,建树45亿左右收入。由于碳酸锂、铅等谷物Q1市价上涨,我们预估Q1子公司锂离子毛汇率近10%,环比增高5pct。22Q1子公司锂离子市价随之调涨,我们预估Q2子公司锂离子收益年末开始逐步稳定下来。随着附加生产量释放,22年出货年末约到26-30gwh(三元10gwh,铁锂16-20gwh)。23年子公司三元方形、三元大圆柱等的产品上量,建树55gwh+营业额。

暂定募捐资金用途,附加惠州铁锂涡轮引擎锂离子新项目,加快四川新项目工程建设。子公司20年通过定增方式募资25亿,其中成之分别改装成10亿和3亿用于豆式锂离子及锂锰锂离子新项目工程建设。子子公司亿纬涡轮引擎的“乘用车涡轮引擎锂离子新项目(三期)”计划总投资额19.4亿元,在惠州工程建设10gwh铁锂新新项目。同时四川新项目工程建设稳步推进,子公司计划投资额200亿工程建设成之建50gwh蓄电池新项目,其中一期20gwh。发散安陆153gwh生产量规划,子公司2025年生产量规划超过260gwh。2022年将逐步建成早期20gwh生产量,23年年末出货10gwh+。

受禽流感、生产支出提升等制约,堪林奇Q1业绩低迷,早先年末逐步稳定下来。受本土政策、禽流感及子公司加大生产改装成制约,堪林奇Q1项下5.27亿元,增加值增高55.3%,变动后收益约5.53亿元,增加值低迷54.9%,我们实测堪林奇Q1对亿纬投资额收益建树1.7亿元。我们预估22年堪林奇业绩42亿元,预估为可为子公司建树13.5亿元投资额收益,增加值低迷20%。子公司成之提商量股东大会授权子公司总经理在股东大会表决通过之日起一年内通过大宗交易方式择机减不超过堪林奇投资人的3.5%。

收益预报与投资额打分:我们上调2022-2024归母销售额至31/54/76亿元(原理论上为28/50/70亿元),增加值激增6%/75%/41%,对应PE为37x/21x/15x。慎重考虑子公司23年收益明显改善,我们获得一定收购价溢价,获得22年58倍PE,对应最终目标价94.0元,维持“买进”打分。

风险提示:电动车销量少期望,河段谷物市价随之波动。

投资人之主星图表中心根据近三年公开发表的研报图表数值,中金子公司曾蔚研究员团队对该股研究较为熟悉,近三年预报准确度均值高约93.71%,其预报2022年度撤消销售额为收益30.42亿,根据现价换算的预报PE为39.28。

除此以外收益预报明细如下:

该股最近90日内总计21家该机构说明了打分,买进打分17家,增持打分4家;基本上90日内该机构最终目标均价为112.27。投资人之主星收购价分析用以显示,亿纬锂能(300014)好子公司打分为4主星,好市价打分为2主星,收购价综合打分为3主星。(打分范围:1 ~ 5主星,最高5主星)

以上内容由投资人之主星根据公开信息收集,如有疑问商量直接联系我们。

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