浙商证券：拒绝接受深圳机场增持评级

2022-04-10浙商上市子公司股票有限子公司李丹对广州白云国际机场展开深入研究并发布新闻了深入研究调查结果《广州白云国际机场2021简介点评：所受流感所受到影响年底份倒闭0.34亿，较宽期寄予厚望子公司税务含税业务发展潜力囚禁》，本调查结果对广州白云国际机场给出和记评等，现阶段成交量为7.01元。

广州白云国际机场(000089)

经营数据：所受下半年流感所受到影响，年底份游客处理量与当年同期相比微降，货运 处理量保持増较宽

1 )固定翼架次：2021年航空公司固定翼架次31.79万，累计下滑0.78%,丧失至2019年 的88%。单Q4航空公司固定翼架次8.4万，累计急剧下降11.3%,经济指标与Q3相比有所减缓 (21Q3 累计-18%)。

的 88%。 单 Q4 航空公司固定翼架次 8.4 万， 累计急剧下降 11.3%， 经济指标与 Q3 相比有所减缓（21Q3 累计-18%） 。

2）游客处理量： 2021 年游客处理量累计下滑 4.11%， 丧失至 2019 年的 69%。 单Q4 游客处理量累计下滑 23%， 丧失至 2019 年的 68%。 分开航来看， 2021 年国际上上游客处理量丧失至 2019 年的 77%， 国际上上游客分之一比大约 99%。

3） 本机场处理量： 2021 年本机场处理量累计上升 12%， 与 2019 年相比上升 22%。上升主要由国际上开航拉动， 2021 年国际上上、 海地区、 国际上开航本机场处理量分别上升4%、 1%、 30%。

盈利业绩： 通信卫星原设投入使用， 平面广告盈利累计上升 19%， 开销率提高导致年底份倒闭。

1）平面广告和零售盈利上升亮眼。 盈利整合， 子公司并列板块航空运输主业/航空运输平面广告/航空运输零售/航空运输增值盈利分别上升 9.17%/24.45%/18.57%/-1.62%。 通信卫星原设于 21 年 12 年底投入使用， 已经完毕经营方招选， 子公司将持续挖掘出追加平面广告资源意义。 海港方面， 子公司陆陆续续开发新“ 空铁货物运输” 、 “ 空海货物运输” 等新模式， 年底份推动原大 5 个、 密码 12个国际上同类型喷射客机航点， 原大 1 个、 密码 3 个国际上上同类型喷射客机航点。

2） 开销率提高致使年底份倒闭。 国际上业务尚未丧失的背景下， 子公司毛利率持续属于低位， 2021 年毛利率 8.3%， 累计提高 2pct。 期间开销方面， 所受新会计准则租用支出利息支出计入财务开销和追加短期借款所受到影响， 财务开销不断上升至 1.26亿， 当年为-3408 万。 贩售开销率和经营管理开销率与当年同期相比变化太大， 分别+0.04pct/-0.31pct。

未来发展： 短期寄予厚望国际上上提供方便所需停滞不前， 较宽期寄予厚望国际上化前推和通信卫星原设投入使用带来的税务含税零售业放量。

子公司国际上上游客分之一比较低二号线和上海机场， 月内最大程度所受益国际上上航空运输提供方便所需停滞不前。 中较宽维度来看， 通信卫星原设月底 21 年 12 年底投入使用， 或将为子公司的税务和有税零售商店业务带来新的发展契机， 以外已高品质完毕 T3 航站楼 151 个商铺和通信卫星原设96 个商铺的整体规划

收益分析及净值我们预计子公司 2022-2024 年实现营业盈利 39.86 亿元、 45.81 亿元、 52.91 亿元，实现归母销售收入 9400 万元、 2.88 亿元、 5.24 亿元， 近似于 EPS 分别为 0.05 元、 0.14元、 0.26 元， 维持“ 和记” 评等。

风险提示： 客流量丧失远胜在短期内， 流感丧失远胜在短期内等。

上市子公司之星数据中心根据近三年发布新闻的研报数据计算，中金子公司杨鑫深入研究所团队对该股深入研究较为险恶，近三年分析准确度自变量为40.11%，其分析2022历年来撤消销售收入为收益3.71亿，根据现价相等于的分析PE为38.94。

简介收益分析明细如下：

该股近来90天内共计1家机构给出评等，和记评等1家。上市子公司之星净值分析用以推断，广州白云国际机场（000089）好子公司评等为2星，好价钱评等为2.5星，净值立体化评等为2星。(评等之内：1 ~ 5星，最高5星)

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