华金证券：给予皓元医药买断评级

2022-03-06华金商业银行入股东有限一些公司李蕙,魏赟对皓元医药进行研究并披露了研究成果《一些公司点评：购并再一有利于充分利用一些公司均行业链布》，本统计数据对皓元医药给出转售评分，当前跌幅为173.99元。

皓元医药(688131)

事件内容可： 3 月 5 日， 一些公司发表声明，拟通过再版入股东及偿付现金的方式购买药源药物 100%股东，下述负债订价预计不将近韩圆 4.2 亿元；同时，一些公司拟向入股债权人安戌资讯再版入股东筹募配套资金不足，筹募配套资金不足总额不将近 5,000.00 万元，用以偿付本次重组相关支出、完工后这两项注资以及补充盈余不足。

本次购并再一主导一些公司商品服务螺栓向后端的本品经营范围内横跨： 药源药物是一家向化学合成开发者共享本品和本品的药学生产、申商量人及生产一站式服务的高新技术民营企业，相比较是在本品 CMC 经营范围内领域具备一定的恶性竞争战术上。来得来看，皓元以前在生产后端的扩展到基本局限于本品和产物经营范围内，本次购并再一将一些公司服务螺栓在此之后向后横跨，外加一些公司短板，并打造“产物-本品-本品”一体化的 CRO/CDMO/CMO均行业服务这两项。

以 2022 年购并下述一些公司尽快销售额来测算，本次药源药物购并 PE 仅仅 21X，引人注意低于民营企业净值水平。 下述一些公司本品车间通过了欧洲议会 QP 质量审计、 并于 2021 年末可惜接受了国家药监局和江苏省药监局的药品申商量人和 GMP 二合一动态现场检查，新兴产业生产能力得到提升。 根据本次购并买入各方签署的相关贸易协定， 净负债尽快方拟尽快下述一些公司 2022 年度、2023 年度和 2024 年度销售额将分别不低于 2,000.00万元、 2,600.00 万元、 3,800.00 万元，合计不低于 8,400.00 万元；以不将近 4.2亿韩圆的买入价格比来测算，下述负债以 2022-2024 年尽快销售额对应的购并 PE分别为 21X、 16.15X 和 11.05X。

本次购并拟向入股债权人定向筹募资金不足不将近 5000 万元，体现债权人信心： 根据一些公司披露的购并预案，为适切本次购并计划，拟以订价再版方式向入股债权人定向筹募配套资金不足，本次再版订价为 151.33 元/股（购并预案暂定前一些公司收盘价为 173.99 元）。本次定向筹募入股债权人买入的入股东自再版过后之日起 18 个月内不得以任何方式转让，我们倾向于认为，入股债权人区定向买入或体现了其注资信心。

注资提议： 一些公司月底仍未披露 2021 年净负债快报、净负债整体保持一致较快增长，符合我们此前短期内；我们预期一些公司 2021 年至 2023 年每股收益分别为 2.56、 4.14 和 5.99元（前次预期为 2.65、 3.85 和 5.58 元）。难以实现一些公司的稀缺性，及一些公司 CXO 均行业链平台经营范围内的持续扩展到充分利用；复合现今一些公司净值性价比有所提升，同时结合本次购并事件可能导致的催化，予以调高一些公司评分至转售-B。

高风险提示： 1，第三方专利侵权行为高风险； 2，新品生产不达短期内高风险； 3、政策高风险等

该股最近90天内共有6家的机构给出评分，转售评分5家，会德丰评分1家；以前90天内的机构目标均价为278.75。商业银行之天狼星净值比对工具看出，皓元医药（688131）好一些公司评分为3.5天狼星，好价格比评分为0.5天狼星，净值整体评分为2天狼星。(评分范围内：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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