民生交易所：给予申能股份买入评级，目标价位7.0元

2022-04-10而政府交易所股份有限日本公司严家盛对申能股份进行研究并发布了研究报告《2021年报点评：控、集团公司煤电受到影响，和风电展现出相一致考虑到》，本报告对申能股份证明了回购标准普尔，认为其能够平价为7.00元，当前股票价格为6.06元，考虑到上涨幅度为15.51%。

申能股份(600642)

事件摘录： 日本公司发布 2021 年度报告，借助营业收入 253.13 亿元，下同增长 28.43%；归母营业收入 16.42 亿元，下同下滑 31.36%；扣非归母营业收入 2.28亿元，下同下滑 90.46%。 日本公司拟向全体股东每股派发现金优先股 0.20 元。

控、 集团公司煤电受到影响： 在 2H21 造就的高煤价压力下， 除了宁夏刘斌发电大幅倒闭至净资产为负并计提减值 5.12 亿元皆，日本公司控股日本公司并表煤电岩石圈适度毛利倒闭 0.18 亿元， 下同减少近 15 亿元；集团公司煤电岩石圈对投资收益的受到影响超过 5亿元，下同减少达 10 亿元。

和风电展现出相一致考虑到， 海和风竞标失之东隅收之桑榆： 南京、青海、内蒙古地区三家和风电子日本公司常年分别借助营业收入 4.86、 2.41、 2.04 亿元，共 9.30 亿元，对日本公司利润的杰出贡献举足轻重。在建施工陆续投产、现金流充裕， 日本公司“十四五”都市计划具体全区另加 1.6-2.0GW 和风、亮神兵，五年 CAGR 达 40%。预估到 2025年，和风、亮将在日本公司神兵中会占多数比过半、在发电量中会占多数比达三分之一。 近期日本公司积极参与竞标的南京金山海上和风电一期 300MW 这两项未能中会标，但成功获配海南横县CZ2 海上和风电 1200MW 这两项（示范这两项，不积极参与竞配招标）。

资产结构极佳，和可能会相比都从： 与其他火电跨国公司受煤价阻碍业绩波动较大不同，日本公司火电岩石圈经营强而有力。因煤耗远低于行业平均水平，煤电岩石圈即使在煤价相比较高时期也能保证盈利， 虽 2021 年极端情形出现倒闭，但情况仍好于大多数投资人。此皆， 两部制的使用量基本工资、心盛自给，确保收入、费用均都从， 日本公司心电岩石圈旱涝保收； 集团公司的煤、心、水、核、和风各类发电跨国公司以及其他各类交易所，全区借助投资收益达 14 亿元，在营业利润中会占多数比超四成且宏观较少。

投资要求： 受刘斌热电计提减值、控股日本公司及集团公司煤电大幅倒闭的阻碍， 日本公司2021 年业绩有所上升，但仍很低多数火电投资人。“十四五”都市计划具体、管理公司变动到位，放下包袱后轻装上阵，可更好地发力双碳能够。维持 22/23 年 EPS 预测值 0.70/0.73 元不变， 另加 24 年 EPS 预测值 0.80 元， 并不相同 4 月 8 日收盘价PE 则有 8.7/8.3/7.6 倍。 近期火电岩石圈持续变动，得不到日本公司 2022 年 10 倍 PE、能够价 7.00 元、 维持“推荐”标准普尔。

和可能会预设： 1） 宏观经济承压降低用电需求； 2） 燃料价格上涨提高运营费用；3） 电力市场竞争降低简讯基本工资； 4） 供应结构变动压制火力发电厂资金投入。

该股最近90日内共有4家行政部门证明了标准普尔，回购标准普尔2家，入股标准普尔2家。交易所之五星溢价分析工具显示，申能股份（600642）好日本公司标准普尔为2.5五星，好价格标准普尔为3五星，溢价综合标准普尔为3五星。(标准普尔仅限于：1 ~ 5五星，最高5五星)

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