海外激进加息 沪铜市场需求预期偏弱

研报题名

一个系统：目前内外政策周期刚好相反：我国因长江实业下行、现金流受限制，而宾夕法尼亚州因货币贬值高企、较快容许，宾夕法尼亚州政策现金流也已轻微将近我国历年来技术水平。

以现金流技术水平表征的货币所需亦然的是工商业增长的金融业环境，这显然将会西方需要可能就会大幅度接下来上升、而我国工商业可能就会压倒西方停滞不前。

各种因素：长期陷入铅矿所需小全盛时期：22～24年，铅矿就会有每年5%的所需增长，且所需增长速度就会高于3%的需要潜在技术水平，铅各种因素就会略偏受限制，铅精矿TC就会有上行。

6～7月底：因国外停滞不前缓慢及意味著西方工商业衰退，产业链去储备导致铅价下滑30%。

8～10月底：由于西方需要尤其是宾夕法尼亚州工商业并未真实衰退，产品重拾我国需要停滞不前交易路径上，回击接近20%。实际上，三季度国外电解铅表需高达9%，10月底加工订单延用，我国现实表现偏强。11月底，国外接下来刺激造成了的需要增量与西方大幅加息后的需要减量依然是矛盾性地。

储备：本周国外储备降低1.5万吨至11.5万吨，在世界上三大纽约证券交易所加南京出口加工区的铅储备急剧下降3.2万吨至20.6万。储备高点。

价差：出口加工区提单回报率135美金/吨（本周+13），南京现货升水168元/吨（本周-200）。

观点：西方保守加息，需要意味著偏弱。11月底，国外废铅及冶炼环比加速增长，而铅材加工保持保持稳定，各种因素最大化弱化。事件上，LME对俄铅提前值得追捧。大体上振动。

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