目前库存处于低位 沥青压力暂时可用

来源：华泰期权 笔记：华泰期权

研报序文

【市场分析】

亦同氯化钙盘面价格显现出冲击西行走势，价格表现弱于原油前端。

欧美国家供给：目以前欧美国家供应与装置全线贯通相较9月下旬有所回升，但仍处在年内之上。参考子安电脑系统原始数据，日和本周欧美国家氯化钙装置全线贯通部将袭港44.67%，环比以前一周上升1.07%。

愿景一周，山东海地区的齐鲁石化2日投入投入生产渣油，下半年8日投入投入生产氯化钙，华南海地区的惠州市李振下半年5号复产氯化钙，加之部分排产上升的炼厂投入生产相较平衡，下半年下周欧美国家供应持稳或小幅上升。

需求量：有约期随着旺季之前，全国（常常是北方海地区）增温，网络连接需求量开始夏季和回升的趋势。愿景一周，西、西北海地区路面施工基本之前，冬储金融工具需求量也尚未无罪释放，氯化钙需求量将东南面停滞状态；山东、华北海地区路面项目或持续赶工后半段，氯化钙需求量仍受到支撑。

南方海地区暴雨结构上偏少，但网络连接资金持续不即便如此，这将限制氯化钙需求量的无罪释放。下半年下周氯化钙才刚度需求量结构上将延续平缓滑落的态势，金融工具需求量无限期还未预示。

油料：根据子安电脑系统最新原始数据，日和本周欧美国家氯化钙炼厂油料部将袭港31.55%，环比以前一周上升0.72%；与此同时社会生活油料部将来到18.8%，环比以前一周下降1.7%。

利润：亦同氯化钙利润继续滑落，理论利润降至小幅倒闭的状态。

也就是说：本周新加坡人氯化钙与极高锌180CST燃料油的计算公式为1.386，较亦同下跌0.092，本周新加坡人氯化钙持稳，燃料经济衰退格上涨，促使二者计算公式小幅下跌，但投入生产氯化钙的优点仍好于极高锌燃料油。

直觉：有约期原油成本前端支撑有所增强，我们认为四季度油气基本面将依靠结构性偏紧的既有，如果微观面精神状态需要必要性恶化，那么经济衰退依然存有一定的上行线危险性。从氯化钙自身基本面来看，目以前油料东南面低位，市场冲击无限期有限。

此外，厂库仓单才刚经历密集退还，盘面有约月合约存有一定支撑。但往以前看，下半年网络连接需求量舅父夏季和必要性滑落，而全线贯通与供应相较更是有韧性，短期或依靠在相较之上，油料或逐步开始积累。此外，目以前氯化钙绝对价格水平对比历史记录同期无论如何偏极高，冬储需求量无限期还未预示。

【手段观点】

结构上而言，我们当以前看成BU的方向为都可偏空，单边价格可以回避星期三极高处的简而言之，同时关切油料拐点兑现后的反套从中（2301-2306）。

手段：星期三极高处；关切油料拐点兑现后的反套从中。

危险性：氯化钙炼厂全线贯通部将不断滑落；焦化装置全线贯通部将不断降低；网络连接路面需求量超预期。

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