东吴证券：获得爱柯迪买入评级

2022-04-28东吴股票大股东有限该公司黄细里,谭行悦对爱柯迪顺利完成研究并发布了研究通报《2022年Q1季报点评：营收能力企稳改善》，本通报对爱柯迪得出标准普尔，当前股价为9.7元。

爱柯迪(600933)

投资要点

公告要点： 该公司发布 2022 年第一季度业绩通报，通报上半年付诸的产品销售 9.03亿元，累计+12.7%，环比+5.8%；付诸归母销售额 0.85 亿元，累计-21.1%，环比+173.9% ；付诸扣非归母销售额 0.63 亿元，累计-23.0% ，环比+316.2%。

的产品销售逆势付诸增长，毛利率水准长期保持，财务服务费率大幅升高。 2022年 Q1， 根据 Marklines 数据，世界汽车产量有约为 1851 万辆，环比-12.2%。全国汽车销量有约 548.6 万台，累计+9.1%，环比-16.1%，其中另行能源车批量有约为 118.4 万辆，环比-9.1%，受到另行能源相关这两项放量驱动，该公司 Q1的产品销售环比付诸逆势增长。毛利率为 23.35%，环比+0.1pct，大体长期保持。受益于通报上半年银票伤亡提高，该公司财务服务费率环比大幅升高，达到 0.9%，环比-4.13pct，运载工具整体服务费率环比-5.16pct。

增加原先的产品市场份额，显然电动智慧化产业趋势，生产能力不间断扩张送行订单扣留。1）依托优质客户资源，增加原先的产品出口量。该公司紧跟世界汽车市场发展步伐，减慢借助原先客户、原先市场份额的竞争能力，提高各项中小件的产品的出口量。2）显然汽车行业电动智慧化的产业趋势，加快另行能源领域市场布局。该公司全力借助另行能源、智慧化以及座椅结构件的另行的产品这两项，加大另行能源汽车三电系统会及汽车结构件上的的系统工程适度。 2021 年整年，该公司获得的另行能源汽车这两项、热管理系统会这两项、智慧驾驶视觉系统会这两项寿命上半年预估另行增销售收入占比有约为70%；3）多地生产能力不间断扩张，送行近期订单扣留。截至 2022 年 3 月贵阳生产基地已经大体完成交付；智慧制造科技产业科技园这两项、墨西哥北美生产基地按计划正动手建设， 该公司预估于 2022 年年底投入使用； 该公司在马鞍山的另行能源汽车三电系统会零部件及汽车结构件智慧制造这两项，已经开始设计规划中，充足的生产能力供给为近期订单扣留全力以赴全面准备。

营收计算与投资标准普尔： 鉴于该公司河段客户价格调整逐步到位，毛利率有远眺底回升，另行订单较快放量，我们维持该公司的营收计算， 2022-2024年该公司的产品销售分列 40.41/49.45/60.42 亿元，累计分列 26.1%/+22.4%/+22.2%，归母销售额分列 4.47/5.51/6.78 亿元，累计分列+44.1%/ +23.4%/+22.9% ，相关联 EPS 分列 0.52/0.64/0.79 元，相关联 PE 为19.25/15.59/12.68 倍，维持“”标准普尔。

高风险提示：复合材料价格波动高风险；海运运输服务费不间断上扬；河段汽车行业芯片短缺不间断高风险

股票之星数据中心根据近三年发布的研报数据数值，兴业股票戴畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年计算准确度均值高达97.89%，其计算2022年度归属销售额为营收5.11亿，根据现价换算的计算PE为16.44。

最另行营收计算明细如下：

该股最近90同一时间共有19家机构得出标准普尔，标准普尔14家，增持标准普尔4家；过去90同一时间机构目标均价为16.66。股票之星溢价分析工具显示，爱柯迪（600933）好该公司标准普尔为2.5星，好价格标准普尔为3星，溢价综合标准普尔为3星。(标准普尔范围：1 ~ 5星，最高5星)

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