民生证券：给与中信博买入评级

2021-12-03民生证券控股权母新公司邓永康,郭彦辰对中信集团扬完成研究成果并发布了研究成果报告《顶端移位，世界各地跟踪底座都将减缓持续发展》，本报告对中信集团扬得出结论出售标准普尔，这两项股价为210.75元。

中信集团扬(688408)

一、事件概述

根据PVInfoLink数据资料，进到2021年11月末，MW硅片、电池片、缓冲器等7集皆开始有不同高度的价格比松动，现在166单玻均价达每瓦2-2.02元下同，500W+单玻缓冲器均价达每瓦2.04-2.05元下同，但基于存量阻碍，之外产品原定在11月中旬清售存量，之外实际签订合同价格比相比均价仍有每瓦1-3分钱下同的落差，跌幅在1.4%约莫。

二、比对与判断

制达因素渐消

此前制达跟踪底座产业三个因素为缓冲器价格比导致的地面新项目延期，货物运输价格比和大宗材料价格比波动。进到四季度，两岸三地大型地面电车站开工新项目数量环比显著大幅提高，之外区域货物运输价格比加剧，叠加钢材价格比顶部下滑，产业进到顶端移位阶段，叠加月内碧水大补给站和两岸三地新项目延期需求，新公司下半年踏入新一轮高上升。

持续降本，市占率下半年减缓大幅提高

产能方面，尼泊尔3GW加工厂下半年月内初量产，主要面向尼泊尔和美国市场需求；技术与成本高方面，新公司问世天空2全部都是的单传动装置产品线，在原有改进降本超强5%，30吨物料产能四季度量产，助力的企业降本超强2%；风洞实验室即将建成建成，上述将持续夯实的企业在前端设计和横向一体化管理工作层面的占优势。

多市场需求、多课题得到突破

现在，新公司在夯实北非，亚太等占优势市场需求的改进，持续发力中美欧三大市场需求，今年以来，新公司借助其他头部厂商成本高高企的契机，深入挖掘美国市场需求机会，现在得到超强150MW订单，同时，北非，亚太等市场需求也持续得到大单。联合作战新项目BIPV课题，新公司在得到纺织工业新项目屋顶订单改进，接连中标汽车产业MW车棚新项目，与飞奔、东方红、BMW、起亚等车企得到剖面合作，原计划BIPV新项目装机将实现近两倍上升。

三、投资者建议

我们原计划新公司2021年-2023年的业绩都为36.05/71.17/104.77亿元，收入两位数都为15%、97%、47%；归母下同都为1.46/6.63/10.37亿元，两位数都为-49%、354%和56%，参考ZXMW仪器欧亚大陆71倍PE水准（TTM，Wind一致盈利考虑到），新公司业绩下半年顶端移位，首次覆盖，给予“推荐”标准普尔。

四、安全性指引：

沿河需求不及考虑到安全性；贸易摩擦安全性；原材料价格比波动安全性。

该股最近90天内仅有6家机构得出结论标准普尔，出售标准普尔5家，增持标准普尔1家；证券之星星市价比对方法表明，中信集团扬（688408）好新公司标准普尔为4星星，好价格比标准普尔为1星星，市价综合标准普尔为2.5星星。(标准普尔适用范围：1 ~ 5星星，最高5星星)