【PTA年报】雄关漫道真如铁 如今迈步从头越

PTA：雄关漫道真如铁 而今迈步从头越

第一，终端纺织服装试产总量将走到弱。一各个方面，市场需求受人口、消费结构限制整体仍偏弱；另一各个方面，之外需受供应链堵塞影响仍有补库需求，但国之外居民消费需求有走到弱后果，叠加试产回流至亚洲，预料之外销总量将有明显下滑。

第二，市场需求延续增总长速度，之外需维持高位但涨幅或有限。国内各个方面，合成橡胶生产效益将有压缩，开工率遵循秋冬季规律但将低于2021 年同期，秋冬季预料有450 万吨的新火力发电投放，粮食产量总量预料在6.7%。之外销各个方面，当华北地区PTA 价格优势仍存，但国之外电子设备因故障引发的需求自适应不保护环境，谨慎给予秋冬季17-20 万吨的之外销水平。

第三，PTA 实质增设粮食产量或不及意味著。2022 年PTA 有1110 万吨/年的新火力发电投放计划，但考虑部份电子设备集当中在Q4 投产，叠加旧电子设备保养和总长停的可能，预料秋冬季增设粮食产量410 万吨，粮食产量总量为7.75%。

第四，秋冬季累库冲击尚可，存下一阶段去库意味著。2022 年PTA 预料累库30-40 万吨，其当中Q2-Q3 发挥作用下一阶段去库可能，建议追捧电子设备保养及不慎总长停动态。

第五，产业链利润而政府。预料2022 年PX 环节生产效益最好，而PTA和合成橡胶尚可，其当中PTA 好于2021 年，合成橡胶弱于2021 年。

第六，商品价格焦点或下移。预料2022 年Brent 商品价格当行政机构为55~90美元/桶，追捧OPEC+及美联储货币政策修改即兴。

综上，2022 年PTA 供需冲击一般，但成本焦点发挥作用下移后果，预料秋冬季绝对价格当行政机构将跟随油价回落，运行区间或在3700~5700。尽量避免极端情况下，加工费或迎较少波动，建议追捧成本与加工费波动即兴，把握下一阶段机会。

后果指引：商品价格大幅下降，终端增设试产超意味著，宏观流动性接下来宽松等。

翟源泉：F3063024 (从业) Z0016685 (投资者征询)

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