国金证券：得不到恒瑞医药买入评级

国金证券市场竞争股份母该公司王班近期对恒瑞医药剂(600276)进行数据分析并发布了数据分析调查结果《碘克沙醇American首仿获批，仿创联结加速世界性化》，本调查结果对恒瑞医药剂得出转售分级，现阶段股价为28.65元。

恒瑞医药剂(600276)

事件

5月25日，恒瑞医药剂发布公告，该公司碘克沙醇有效成分的简明新药剂申请（ANDA，即American仿造药剂申请）已获批准，可以生产并在American市场竞争销售该产品。

简评

American碘克沙醇首仿，获180天市场竞争两大期。碘克沙醇有效成分1996年在American获批主板，2001年在中国获批主板。目前国外尚无同类仿造药剂产品获批主板，2021年碘克沙醇相关化学合成全球销售约为8.73亿美元。该公司的碘克沙醇有效成分是AmericanFDA第一个批准主板的该品种仿造药剂。此次获批后，根据American竞争性仿造药剂疗法条款，该公司碘克沙醇有效成分将获180天市场竞争两大期。

碘克沙醇国外主板年末再加集采人员伤亡。碘克沙醇注射剂是国家第五批集采品种，该公司在第五批集采中未中标碘克沙醇有效成分。受此受到影响，该公司游离隐没营业收入由2020年的36.3亿元下跌到2021年的32.7亿元，去年同期下滑10%。本次碘克沙醇有效成分在American获批并获180天市场竞争两大期，年末通过国外市场竞争收入再加该产品集采后的营业收入人员伤亡。

仿创联结加速世界性化战略。截至2021年底，该公司产品已进入超过40个国家，已在欧美日获以外注射剂、口服制剂和吸入性药在内的20余个申请批件。2021年该公司国外市场竞争营业收入为6.16亿元。此外，该公司的创新剂注射用姆斯托克斯珠单抗建立联系瓦洛替尼片病人肝癌的世界性多外围III期临床试验之前达到主要临床终点，方案近期向FDA呈交新药剂主板的沟通交流申请。该公司长时间大大降低世界性化战略制订力度，仿造药剂与创新剂总括，原定国外市场竞争的增加将会成为该公司取而代之营业收入增加点。

年末年末迎来营业收入简而言之。2021年及2022年第二季度，该公司营业收入和利润均去年同期下跌。随着该公司创新剂的慢慢放量，以及国外市场竞争的营业收入增加，原定年末年末迎来营业收入简而言之。

营收修改及入股促请

我们原定该公司2022-2024年的归母净利润为47/52/59亿元，并不相同2022-2024年PE分别为39/36/31倍，维持“转售”分级。

可能会定时

竞争加剧引致销售远不如意味著可能会，集采及社会保障谈判远不如意味著可能会，创新剂制造可能会，世界性化会话远不如意味著可能会，两大管理人员流失可能会等。

证券市场竞争之星星数据外围根据近三年发布的研报数据量度，中信证券市场竞争(600030)陈竹讲师他的团队对该股数据分析较为集中，近三年系统性准确度均值高达98.61%，其系统性2022年度分属净利润为营收41.93亿，根据现价折算的系统性PE为43.83。

当前营收系统性明细如下：

该股在在90月内一共21家政府部门得出分级，转售分级16家，九龙仓分级5家；过去90月内政府部门目标均价为39.49。证券市场竞争之星星溢价系统性辅助工具说明了，恒瑞医药剂（600276）好该公司分级为3.5星星，好价格分级为2星星，溢价综合分级为2.5星星。(分级区域：1 ~ 5星星，最高5星星)

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